大众汽车集团公布上半年财报 销量保持增长 利润受外部因素影响

近日，大众汽车集团发布2025年上半年财报。集团整体交付量在稳中有升的同时，营业利润受到成本压力和市场结构调整影响，呈现下滑趋势。财务与运营核心数据揭示出企业在区域市场布局、电动化推进与贸易政策博弈中的多重应对路径。

全球交付与区域市场表现

2025年上半年，大众汽车集团共向全球用户交付440.5万辆汽车，同比增长1.3%。其中，纯电动产品交付量为46.5万辆，同比增幅达到46.7%，占总交付量比例从去年同期的7.3%提升至10.6%。这一变化反映出集团在推动新能源产品份额方面的节奏正在加快。

从区域市场来看，欧洲及其他市场共交付209.2万辆，同比增长3.3%；南美市场实现26.73万辆，同比上升21.1%。北美地区交付42.58万辆，同比下降6.9%；亚太市场共交付146.68万辆，同比小幅下降1.2%，其中中国市场为131.32万辆，同比下滑2.3%。不过，在2025年6月单月内，中国市场交付量为24.7万辆，同比增长9%，呈现阶段性修复趋势。

品牌层级销量分布

集团旗下核心品牌中，大众乘用车品牌销量为232万辆，同比增长4.5%；斯柯达为50.9万辆，同比增长13.6%。高端品牌中，奥迪销量为78万辆，同比下降5.9%；保时捷为14.64万辆，同比下降6.1%。超豪华品牌部分，兰博基尼交付5681辆，同比增长2.2%；宾利交付4876辆，同比下滑11%。从数据可见，品牌表现存在结构性分化，传统燃油高端品牌受市场节奏调整影响更为明显。

财务表现与结构调整

2025年上半年，大众汽车集团实现销售收入1584亿欧元，同比微幅下降0.3%；营业利润为67亿欧元，同比下降约33%。税后净利润为44.77亿欧元，较去年同期下降38.36%。

在现金流层面，集团整体净现金流为-83.9亿欧元，上年同期为-70.5亿欧元；其中汽车业务净现金流为-13.5亿欧元，相较去年同期的3.67亿欧元出现反转。截至6月末，集团持有的现金及现金等价物规模为348亿欧元，维持较高流动性储备。

利润结构变化的主要原因包括：受美国提高进口关税影响，集团承担相关成本13亿欧元；此外，奥迪、大众品牌及软件子公司Cariad的内部结构重组导致计提约7亿欧元重组准备金；以及涉及碳排放合规成本的费用调整。若剔除关税与重组因素，集团上半年核心业务销售回报率为5.6%。

年度预期与变量控制

基于上半年运营结果与当前宏观环境的不确定性，大众汽车集团调整2025年全年展望。全年销售收入预计与去年持平，低于此前设定的最多5%的增长预期；全年销售回报率目标区间下调至4.0%-5.0%，原先预期为5.5%-6.5%。

集团表示，当前美国27.5%的进口关税政策可能在年内延续，如关税水平调整至10%，将对全年财务表现产生缓冲效应。但由于政策变量、汇率波动及新能源转型进程仍具不确定性，全年净流动性和净现金流的预测结果也将根据不同情景区间进行动态修正。

观点总结：大众汽车集团在交付量增长的背景下，面临盈利能力阶段性波动的局面。电动化转型加速与区域市场分化形成结构性张力，核心品牌仍具稳定基盘，高端品牌则受周期性波动与市场重构影响较大。从中期走势来看，纯电动产品占比持续上升，有望带动运营效率调整与产品结构优化；但与此同时，关税与监管政策仍将是影响财务表现的关键变量。整体来看，2025年对于大众而言，将是业务调整与战略重塑同步推进的关键阶段。