夏利和观致: 为何一个无人问津, 一个却能“风光”待嫁?

“投了十万，还指望它买奥迪呢，这下好了，只能买雅迪了。”

——一汽夏利股民心声2017.11.22

停牌两个月后，一汽夏利在今天终于迎来了复牌，股价自然也是应了股民昨天的预言，唰唰地往下掉，直封跌停。

原因无他，就是因为一汽夏利之前的公开征集受让方无果。白白停牌了两个月，对大小股东来说，就像是“竹篮打水一场空”。

另一边厢，扰攘多时的观致收购案，似乎也在昨天“被落实”了。有媒体爆出，“观致汽车的新买家已经100%确定是宝能。”

除了将获得宝能为换购股权带来的65亿人民币现金，观致在前段时间还拿到了宝能旗下——深圳前海联动云汽车租赁有限公司（联动云）的超1万辆的大订单，现在工厂正在“加班加点”地进行生产。

一边厢是夏利的无人问津，另一边厢是观致的风光待嫁。

两个亏损严重，面临股权转让的企业，却换来了完全不同下场，究竟又是有何原因呢？

对于一汽夏利无人接盘的原因，最有可能的，是因为现在持股方开出的条件，太过苛刻了。

在征集受让方时，一汽股份为实现一汽战略转型和改善一汽夏利经营状况，对意向受让方提出了多项资格条件。

一、受让方或其实控人应成立3年以上并最近两年连续盈利；

二、受让方需同意一汽夏利将持有的天津一汽丰田汽车有限公司15%股权转让给一汽股份；

三、受让方应承诺在取得一汽夏利控制权后，在一定期限内向一汽夏利注入优质资产，提升一汽夏利的盈利能力和可持续发展能力，并且保持一汽夏利员工队伍的稳定，逐步改善员工待遇，保证一汽夏利具有规范的法人治理结构，维护全体股东的利益……

如果说资格条件中的第一条还比较容易理解的话，那么第二、第三条，则更可能是让一汽夏利变得无人问津的主要原因。

实际上，根据一汽夏利在11月20日发布的公告可以看出，一汽股份正在加大对一汽夏利中核心资产的收购意向，如一汽夏利动力总成资产的收购、对一汽丰田股权的回购等。

本来一汽夏利的优质资产就已经不算太多了，当动力总成和一汽丰田股权如果全部回到一汽股份。

一汽夏利的剩余价值，就只剩下上市公司的“壳”，还有乘用车生产资质两项而已。

意向方除了要拿出真金白银，还得承诺注入优质资产，维持原有员工队伍的稳定等等，这笔账要怎么算，我们不得而知。但从现在的结果来看，当初提出过收购一汽夏利的意向方，显然是和一汽方面“谈崩了”。

另一方面，通过一汽夏利的历年财务数据显示，其2007-2016年的经营性现金流连续十年为负数，10年累计为-112.17亿元，远远低于同一时期内的净利润总和（-9.68亿元），而其维持运营的现金来源主要是投资性现金流。

此外，2017年三季报显示，一汽夏利的资产负债率为88.15%，达到了上市以来的最高值，并且远远超过行业平均值。

如此糟糕的经营状况，加上除了资质外再无优良资产，而且对受让方资格条件限制多多，最终导致了一汽夏利如今的无人问津。

至于三年亏损了65亿的观致，如今为何还能够以高价售出股权给宝能，原因需要从观致和宝能两方面来分析。

先来看看观致方面：

第一点无需多解释，还是资质的问题。特别是新能源的“入场券”，对今后希望对产业布局的任何一个潜在买家来说，都是吸引力十足的“香馍馍”。

但更为重要的是，观致之前虽然销量不理想，观致的常熟工厂设备先进，固定资产价值颇丰。

据了解，观致常熟工厂占地共71万5千平方米，建筑面积达19万平方米，初期产能达15万辆，最大设计产能可达30万辆。

在工厂设备上，常熟工厂的标准也是国际一流水平，诸如NIMAK点焊枪，蒂森克虏伯和FFT提供的生产线、意大利Geico公司的干式喷漆室等，世界上最为先进的生产设备都能够在这里看到。

同时，观致品质与制造体系，也是一个重要的加分项。相比夏利孱弱的产品能力，观致在这方面要强大出不止一个量级。

在一份国内知名汽车垂直网站公布的新车质量数据中显示，观致以168的PPH（新车百车故障数）稳居中国品牌质量之冠。明显优于中国品牌PPH的平均值393。而在知名统计机构J.D.Power的新车报告中，观致质量同样名列前茅，仅次于雷克萨斯，位居全球知名品牌的前列。

而宝能方面，也确实存在一系列需要收购观致的理由：

在收购万科失利后，宝能集团董事长姚振华和他的宝能系就转而在汽车行业跑马圈地。除了入股观致一事之外，收购奇瑞、接盘宝沃等消息也频频传出。

今年10月19日上午，杭州市富阳区政府更是与宝能集团、杭州新天地集团签订项目合作框架协议。根据规划，宝能将在富阳投资约140亿元建设一个占地3000亩、年产30万辆的新能源汽车生产基地，涵盖研发、测试、生产等全套业务。

既然如此大规模的框架协议已签订，总不能没有生产资质吧？因此，入股观致一事，也成为宝能对未来新能源汽车产业布局的一个重要出口。

“襄王有梦，神女有心。”观致和宝能的高度契合，自然也成为了观致如今可以风光待嫁的最大理由。

更何况，除了大笔现金外，宝能这次还准备了一份丰厚“嫁妆”，对于今年1-10月才售出12，545辆的观致来说，这笔订单，足够观致再消化一年了。

对比夏利和观致如今迥异的命运，讲到底，还是自身实力的问题。观致虽然孱弱，但好歹“烂船还有三斤钉”。反观可怜的夏利，假若被一汽股份回购完所剩不多的优良资产后，就只剩下“资质”可卖了。

从现在情况下，夏利的烂摊子估计还要让一汽再多收拾一会儿。一汽何时能彻底“甩锅”仍未可知。唯一清楚的，是夏利的股票，明天估计还要多来个跌停了。