车东西
作者 ｜ 迩言
编辑 ｜ 志豪
又一家自动驾驶创企上市，或成为港股2024最后1个智驾IPO！
车东西12月27日消息，深圳佑驾创新科技股份有限公司（简称为“佑驾创新”），在港交所挂牌上市。
上午9点30分，佑驾创新在港交所正式开始交易。截至上市首日收盘，其股价相较发行价飙涨14.12%，报19.4港元（约合人民币18.24元），市值达到77.44亿港元（约合人民币73亿元）。
▲佑驾创新上市股价变化
按照这样的市值计算，佑驾创新是今年港股上市的第四大智驾企业，前三家分别是地平线、速腾聚创、黑芝麻智能。
值得注意的是，在此次发行中，康成亨国际投资有限公司、地平线都是该公司的基石投资者，累计认购超5.4亿港元（约合人民币5.06亿元）。而据IPO早知道报道，美的集团也参与了佑驾创新的本次IPO发行。
佑驾创新在发展的10年过程中，中间9年经历了17轮融资，参投者不乏有四维图新、蔚来资本、东风股份等知名企业，而阿里巴巴集团CEO吴泳铭更是先后为其“输血”4次，投资金额达数百万。
虽然被不少资本看好，但是佑驾创新目前依然对资金的需求依旧很大，也能够反映出两方面问题。
一方面，该公司主要营收支柱在于辅助驾驶业务，辅助驾驶iSafety解决方案在其四年全部营收占比中至高达到9成，仍然需要重金开发高阶智驾以及自动驾驶。
另一方面，该公司正在经历“流血”上市，截至2024年10月31日，其流动负债总额已比现有资金高出2亿元左右，同时其贸易应收账款及应收票据周转天数仍在持续增长。
在这样的情况下，上市能否成为佑驾创新的良药还不好说。
一、3年亏损近6亿 帐上资金仅剩2亿
佑驾创新计划在本次IPO中发行3919万股H股股份，以招股区间上限计算，佑驾创新最多通过本次IPO可募集约7.92亿港元（约合人民币7.42亿元）。
▲佑驾创新股票发售计划
根据招股书信息，佑驾创新成立于2014年，于2024年5月30日就申请H股于联交所上市及全球发售向中国证监会备案，于2024年10月28日收到中国证监会备案批准。
▲佑驾创新创立初期
佑驾创新的创始人刘国清是一位85后海归博士，他于1987年出生，今年37岁，早年毕业于华中科技大学，后赴南洋理工大学攻读博士，于2013年正式回国创业，次年在深圳正式创立佑驾创新。
▲刘国清（图左）
成立10年，该公司在近三年来实现了营收持续增长。
2021年、2022年、2023年其营收分别为1.75亿元、2.79亿元、4.76亿元，2024年上半年营收达到了2.37亿元，同比增长44.5%，2021年至2023年的复合年增长率为64.9%。
▲佑驾创新近4年业绩情况
在2024年上半年，佑驾创新实现了2.37亿营收，同比增长44.5%，增长幅度变化较大的原因一方面是智能驾驶解决方案收入增加，另一方面则是营收整体基数较小。
虽然收入持续增长，但该公司依旧在持续亏损。
2021年、2022年、2023年其净亏损分别为1.4亿、2.2亿、2.07亿元，3年累计亏损近6亿，而2024年上半年佑驾创新净亏损1.12亿元，去年同期净亏损则是1.33亿元，呈现小幅收窄。
▲佑驾创新近4年亏损情况
佑驾创新在此前招股书中指出了亏损原因，主要受到3个方面影响，分别是原材料及耗材的采购成本、研发投资、投资吸引及留任人才。
同时，该公司也在招股书中对未来一年亏损预警。
佑驾创新预期于截至2024年12月31日止年度产生亏损净额，主要是由于公司预期于截至2024年12月31日止年度继续扩大我们的业务，以实现规模效应。
根据公司目前的发展计划及管理层估计，预计于2026年之前不会产生任何净利润。
与此相对应的是，该公司全年研发开支整体呈现增长。
佑驾创新近3年的研发开支分别为0.82亿元、1.39亿元及1.5亿元。今年上半年佑驾创新研发开支为0.63亿元，去年同期则为0.81亿元。
▲佑驾创新产品上车
此外，截至2024年10月31日，该公司的现金及现金等价物为人民币1.79亿元及未动用银行融资为人民币0.45亿元，满打满算资金为2.24亿元。
但是应该注意的是，截至2024年10月31日，佑驾创新流动负债总额已经达到4.21亿，现金及现金等价物不足以覆盖流动负债，因此该公司可谓是“流血”上市。
▲佑驾创新流动负债变化情况
而与此同时，其贸易应收账款及应收票据周转天数仍在持续增长，2021年、2022年、2023年及2024年上半年，其应收账款分别为191天、217天、220天、294天。
二、半年量产上车94款车型 高阶智驾营收仅占1成
业务方面，佑驾创新订单持续累积，量产能力不断加强。
截至今年12月佑驾创新更新招股书，佑驾创新累计为35家整车厂进行量产。而在国内销量排名前十的整车厂中，佑驾创新的产品已经应用到7家整车厂的量产车型中。
▲佑驾创新定点、SOP数量
今年上半年，佑驾创新就与29家整车厂达成量产合作，产品量产上车94款车型。
自2024年7月1日起至今年12月佑驾创新更新招股书，佑驾创新获得14家整车厂的19款车型的新定点，并就17家整车厂的22款车型实现SOP。
佑驾创新的解决方案包括智能驾驶解决方案、智能座舱解决方案及车路协同。
▲佑驾创新解决方案组合
其智能驾驶解决方案主要包括iSafety（L0级至L2级辅助驾驶）、iPilot（L2+级高阶智能驾驶）以及iRobo（L4级自动驾驶）。
其中，iSafety解决方案则撑起了大部分营收。
2021年、2022年、2023年以及2024年上半年，Safety解决方案的营收分别占总收入的98.8％、82.9％、70.3％、64.6％，其毛利率分别为10.7％、8.1％、11.9％、10.3％。
▲佑驾创新解决方案各部分业绩
而iPilot解决方案在同期分别占据应收0.0％、12.8％、10.8％、12.4％，其毛利率分别为85.2％、22.7％、26.1％、32.5％，营收占比仅在1成左右。
佑驾创新iRobo解决方案目前正处于测试阶段，预计将在2025年第一季度交付，iRobo解决方案可在特定区域及运行场景下支持全自动驾驶。
▲采用佑驾创新iRobo解決方案的Robo-bus
截至2024年6月30日止六个月，佑驾创新已与16家整车厂就25款车型的智能驾驶解决方案开展定点的持续开发，并与22家整车厂就67款车型进行了量产。
在智能座舱解决方案上，截至2024年6月30日止六个月，佑驾创新已分别与8家整车厂就16款车型的智能座舱解决方案开展定点的持续开发，并与9家整车厂就30款车型进行了量产。
车路协同方面，截至2024年6月30日，佑驾创新在中国已参与21个典型车路协同项目。
除了业务覆盖广外，该公司整体上对前5大客户的依赖逐渐减少，覆盖更广泛的客户群。
根据招股书，该公司的客户主要包括整车厂及一级供应商，其大多数位于中国。
截至2021年、2022年及2023年12月31日止年度以及截至2024年6月30日止六个月，该公司前五大客户的收入合共分别占其总收入的78.0%、42.7%、37.0%及39.8%，最大客户分别贡献总收入的31.7%、16.6%、11.4%及10.5%。
▲佑驾创新2023年前5大客户仅占据营收37%
三、9年融资17轮 四维图新蔚来资本都是股东
团队建设方面，截至2023年12月31日，佑驾创新拥有519名全职雇员，均位于中国。
截至2024年6月30日，佑驾创新的研发团队拥有304名雇员，占据全体员工61%，其中53.9%拥有学士学位，28.9%拥有硕士或以上学位。
▲佑驾创新核心团队
主要股东方面，该公司的主要股东为刘国清、杨广、周翔、王启程等人。而北京四维（四维图新控股99%）、深圳泽奕、国开制造、中金资本也是该公司的重要股东。四维图新间接持有佑驾创新8.17%股份。
▲该公司的部分股东名单
融资经历方面，该公司在2014年成立之时注册资金仅有132万元，9年共经历17轮融资，投资方除了提过的几大企业股东外，还有蔚来资本、东风股份、元璟资本、杉杉创投等。
值得一提的是，阿里巴巴集团CEO吴泳铭在2015年创立的元璟资本，也参与了佑驾创新2020年、2021年及2023年的C2、D1及E2轮融资，而此前，吴泳铭还以个人名义对佑驾创新投资了450万元。
▲佑驾创新融资概况
对于未来规划，佑驾创新将通过以下方式保持可持续性并实现盈利。
在推动收入增长上，佑驾创新的计划包括：利用现有的定点进行量产、深化与现有客户的关系、吸引新客户、拓展新地区、完善解决方案。
在提高毛利率方面，佑驾创新打算优化解决方案的成本结构、利用强大的供应链能力提高规模效应、通过高利润解决方案和服务改善产品组合、利用智能设施提高生产效率。
而对于所募得资金的规划方面，佑驾创新打算将拿出所募得资金约40%，用于提升研发能力及招聘及留任相关研发人才。
具体而言，该公司计划分配：所募得资金约12%将用于研究人工智能技术，以保持佑驾创新在汽车智能化解决方案行业的技术创新领先地位。例如开发端到端技术、提升在设计、训练和部署大模型以用于智能座舱解决方案方面的能力。
另外其所募得资金约10%，该公司将用以改进产品研发能力，并加强创新商业化能力，并再用18%的资金来改善研发基础设施、设备和工具，并扩大研发团队，以增强研发流程的可延展性、效率和有效性。
研发之外，该公司还将用全部资金的30%来提升生产效率及解决方案竞争力。
例如，该公司计划将目前由外部完成的部分生产流程转为内部生产，引入先进的自动化生产设备和系统，垂直整合内部生产较外部采购更有利的部分供应链环节等。
该公司还计划将所募得资金约20%用于加强销售和营销能力。
该公司计划扩大在中国的销售网络，深化与现有客户的关系，并拓展客户群。同时，其打算在欧洲和东南亚等海外市场建立销售网络，将业务版图从中国市场扩展至海外。
该公司还计划将所募得资金剩下约10%作营运资金和一般企业用途。
结语：自动驾驶创企屯粮扎寨
自动驾驶的赛道仍然是长坡厚雪，面对未来的数千亿市场，车企、自动驾驶科技企业以及相关运营平台纷纷发力，加速推进其上市日程。
今年第四季度，多家自动驾驶创企踩上了上市风火轮，地平线、文远知行、小马智行成功实现上市。
站在年终的节点，佑驾创新也叩响了港交所大门，资本进入后，其“弹药”无疑会更加充足，但上市也并非一劳永逸。能否保证主营业务的持续增长，早日实现扭亏为盈，仍是大多自动驾驶创企面临的挑战。
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