浙江华远(301535.SZ):连续五年业绩增长，汽车连接件专精特新标杆

2025年2月，乘联分会公布数据显示，新能源车国内零售渗透率达49.5%，同比提升15个百分点，国产供应链正迎来价值重估时刻。

浙江华远汽车科技股份有限公司（以下简称“浙江华远”或“公司”）近期将登陆创业板。本次IPO，公司发行价格为4.92元/股，对应公司2023年扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东的净利润摊薄后市盈率为25.91倍，低于同行可比公司的估值数据。

数据来源：公司上市发行公告

作为获评浙江省"专精特新"中小企业并通过国家级专精特新"小巨人"企业认定的行业标杆，浙江华远五年间实现跨越式发展：2019-2024年营收从2.74亿元攀升至6.82亿元，2024年扣非归母净利润突破亿元大关达1.08亿元。这组数据不仅印证了其在异型紧固件与座椅锁“双轮协同”的战略成效，更折射出国产汽车零部件企业深度嵌入新能源汽车供应链体系的发展轨迹。

公司通过复合工艺创新与材料技术突破，持续攻克高强度高精密复杂结构生产难题，以精密加工与全流程管控构筑自身技术壁垒，成为产业升级浪潮中的典型样本。公司注重持续地研发投入，2021年至2023年，研发投入累计为7,283.81万元，开发的5项技术产品被浙江省经济和信息化委员会评定为“国内领先的技术水平”和“国内先进的技术水平”。

浙江华远的成功上市，不仅是其企业发展的重要里程碑，更是投资者关注的焦点事件。本文将深入探究浙江华远的业务架构、行业特性以及市场竞争力，探索其基本面质地，以及其未来发展的潜力和价值。

以下是对浙江华远的深度解读——

一、业务情况

公司是一家汽车零部件生产商，主要产品为紧固件和锁具。

先来看看收入构成：2023年紧固件收入占比60.02%，锁具收入占比39.98%。

数据来源：公司招股书

紧固件指的是各种螺栓、螺母等，可以用在汽车装配过程中的多个地方，比如车身底盘及动力系统、汽车安全系统、汽车智能电子系统、汽车内外饰系统等领域，起着紧固的作用，具体用于汽车座椅、汽车传感器、新能源动力电池包等部位；锁具以座椅锁为主，起着固定汽车座椅的作用。

公司产品图示：

公司主要采购线材和锁具盖板，主要工序包括冷镦、机加工、冲压、表面处理、热处理、组装等。高精度、高复杂性、高强度等方面的加工能力是公司的核心竞争力，公司依托"多工位冷镦+切削"复合工艺创新，突破异型紧固件公差补偿技术，将旋出力矩精度控制在0.5N·m级，同时实现800-1000MPa产品强度，较行业标准性能提升。在铝合金、不锈钢等材料加工方面，公司在汽车电子铝合金零件上可实现0.05mm的加工精度，高于行业线性公差在0.1mm以上的标准。

二、业绩情况

2019年-2024年，公司收入保持逐年增长的态势，规模越做越大。

下游汽车销售总量增长虽然缓慢，但是结构性增长机会较多，比如国产零部件替代进口厂商份额，比如新能源汽车抢占传统燃油车份额。

公司收入的增长更多是新能源汽车增量的贡献。

以下是公司按客户类型拆分的收入构成：

数据来源：公司招股书

可以看到，2021-2023年期间，整车厂客户收入先增后降；一级供应商客户收入体量最大，是公司最主要的客户类型，服务体量逐年增长；新能源汽车品牌客户收入飞速增长，2021年收入占比仅有5.1%，到2023年占比已经提升至22.35%；汽车智能电子客户收入有小幅增长。

从量价的角度来看，公司2021-2023年期间收入增长是量价齐升的推动，具体来看，紧固件的产品单价和销量均有提升，而座椅锁产品主要是靠销量提升推动收入增长。

数据来源：公司招股书

再来看利润情况，2020-2024年公司扣非归母净利润也是逐年增长，有数据记载以来，从未下滑过。

招股书中还对2025年第一季度业绩情况进行了预计，依旧延续了较快增长的增长态势。

数据来源：公司招股书

综上来看，公司近5年内，业绩都保持平稳增长，趋势非常稳健。一方面得益于公司抓住了新能源汽车的发展机遇，实现了新能源客户收入的高速增长；另一方面，公司在零部件国产化浪潮及汽车市场内部结构分化过程中依旧能够持续巩固与一级供应商客户的合作，逐步增大自身的供应量。

三、主要关注点

1、下游汽车市场总体需求增长，公司额外能够享受新能源汽车快速发展的红利

公司主营汽车紧固件及座椅锁，市场需求与汽车销量挂钩，且该类部件燃油车和新能源车都要用到，故受燃油车向新能源车结构性变化的影响较小。

2018-2020年期间，我国汽车产量有所下滑，但是2020年之后逐渐恢复增长，2023年进一步回升至3,016.10万辆，同比上升11.62%。

随着我国汽车工业实力持续提升，国产品牌汽车已经具备了参与全球市场的竞争实力，考虑到中国汽车产业“出海”、国内汽车市场置换补贴政策、智能驾驶打开需求增量空间等产业趋势，预计从长远的角度看，中国汽车产量仍有较大的提升空间。

此背景下，主要看公司能否抓住汽车行业内部的结构性机会，比如对海外供应商份额的替代，绑定新能源客户以实现快速发展。前文中已经讲过，公司因为进入了比亚迪、广汽埃安、理想、蔚来、小鹏等新能源客户的供应链，相应的收入体量实现了快速提升，所以对于公司而言，是有新能源发展红利的。

2、覆盖主流整车厂客户、供应全球排名前二十的多家汽车零部件配套供应商，并进入了比亚迪、理想、埃安等新能源头部车企供应链

紧固件业务方面，公司是国内重要的汽车异型紧固件供应商之一，截至目前，公司产品库中包含超过4000种异型紧固件产品，产品矩阵完善，市场竞争力强。公司客户包括大众中国、广汽本田、长安马自达、长城汽车等汽车整车厂商，以及李尔、麦格纳、安道拓、佛吉亚、延锋等汽车零部件一级供应商。

锁具业务方面，公司拥有超过10个系列，涉及超过100个品种的锁具产品，产品竞争力尤为突出。公司锁具产品广泛应用于福特、马自达、广汽本田、东风本田、长城、长安、吉利、比亚迪、广汽传祺、广汽埃安、红旗、奇瑞、小鹏汽车等汽车品牌。

在新能源客户方面，公司作为二级供应商，通过一级供应商安道拓、佛吉亚等进入了蔚来汽车、小鹏汽车、广汽埃安、比亚迪、理想汽车等国内主要新能源汽车厂商的供应商体系，产品应用于 蔚来ES6、蔚来ES8、蔚来ET7、广汽AIONS、广汽AIONV、广汽AIONY、比亚迪王朝系列及海洋系列、理想ONE、理想L7等车型。

3、座椅锁行业壁垒高，目前市场仍由外资一级供应商主导，公司座椅锁产品实现了国产化突破，并向李尔、安道拓、佛吉亚、麦格纳等头部企业供货

当前中国乘用车座椅锁市场仍由外资一级供应商主导，李尔、安道拓、佛吉亚、麦格纳等国际巨头通过绑定大众、丰田、通用等传统车企，占据75%以上市场份额。

公司是国内少数专注于汽车座椅锁的公司之一，2023年座椅锁销量1,168.48万件，在全国乘用车座椅锁市场中占有率约为7.45%，实现了零部件的国产化突破。公司作为二级供应商，通过与李尔、安道拓、佛吉亚等汽车零部件巨头建立合作关系，实现向各大整车厂供货。

中国乘用车市场信息联席会发布的“2022年SUV汽车销量排行榜”中，排名前十的SUV中6款使用了公司的座椅锁产品，公司产品在主流SUV车型中具有较高的渗透率。

从技术上来看，公司技术能力高于行业一般技术标准，能够满足行业一线整车厂商的要求，较强的技术实力和突出的产品性能也是公司产品获得行业高认可度的重要基础。

数据来源：公司招股书

由此来看，公司在汽车座椅锁领域的竞争优势非常突出，在技术上能够满足整车厂的技术要求，后续依靠产能和成本优势，有望继续加大海外厂商份额的替代。

4、产能利用率始终维持在高位，拟3.14亿扩产特异型高强度紧固件产品，目前该募投项目已建设完成

公司近几年发展较快，客户订单饱满，现有产能拉得很紧。为了避免影响公司业务发展，本次IPO的募投项目拟投资3.14亿实施年产28500吨汽车特异型高强度紧固件项目，以进一步扩大公司在紧固件领域的市场份额。

数据来源：公司招股书

根据公司公告资料，本次IPO募投项目已经提前建设完成，这意味着该新增产能有望开始投产并实现业绩贡献。

5、汽车电子业务收入快速增长，为公司业绩增长提供新的动力

汽车电子领域，公司与全球汽车电子巨头森萨塔开展合作，为其传感器供应定制化螺栓等产品，拓展了产品在汽车智能电子领域的应用，打开了新的发展空间。

汽车电子领域对紧固件的技术要求更高，主要体现在精度上，一般紧固件的加工精度要求常参照GB/T3103.1中的A-C级，其中C级精度最低，A级精度最高，应用在汽车智能电子的紧固件则常需要精度达到A级以上。

公司为森萨塔提供的紧固件产品生产工艺复杂、定制化程度高，产品单价和附加值相对更高。2024年因为森萨塔铝合金材料件项目顺利投产，推动了公司汽车电子领域收入的迅速增长。随着双方合作的进一步加深或其他同类客户顺利拓展，未来“汽车电子”板块有希望成为公司新的增长引擎，助力公司业绩规模走上更高的台阶。