野马财经
途虎养车稳步增长。
作者 | 赵晴
编辑丨高远山
来源 | 野马财经
整体消费趋于平缓的环境下，途虎养车交出了一份稳健的财报成绩单。
3月20日，根据途虎养车发布的2024年财报显示，2024年公司全年营收148亿元，同比增长8.5%；经调整净利润6.24亿元，同比增长29.7%。截至2024年年底，途虎养车工场店共计6874家，同比净增加965家；累计注册用户近1.4亿，同比增长20.4%。
来源：途虎财报
尽管整体数据表现增长，但一些看似“下滑”的财务数据，也让外界对这份亮眼财报产生了不同解读。
其中有声音认为，途虎养车的年内利润由2023年的67亿元下滑92.8%至2024年的4.82亿元，因此盈利能力已经大不如前。
那么，这组“年内利润”的数字，是否可以作为衡量途虎真实盈利能力的标准？
01
质疑背后
途虎盈利能力到底成色几何？
事实上，国际投行如高盛、摩根士丹利在港股估值中，普遍采用经调整净利润来评估公司的核心盈利能力。这主要是因为经调整净利润剔除了非经常性或非经营性项目的影响，能够更准确地反映公司的持续经营状况。
相反的是，如果以年内利润数据来评估企业的核心盈利能力，则夹杂着庞大的非公允价值变动等非经营性指标，很容易造成对公司真实盈利状况的误判。
野马财经查阅途虎养车之前的几份财务报表发现，问题的核心的确是在债转股方面。
2023年公司年内利润包含了可转换可赎回优先股公允价值变动产生的64.7亿元账面收益，对此，途虎在年报中有所说明，该变动反映其于全球发售的一次性公允价值调整，目前途虎所有可转换可赎回优先股均已转换为A类股份，此后将不会产生与此相关的公允价值变动。
来源：途虎财报
正式IPO挂牌之前，这部分额度被计入巨额负债，也是途虎养车被质疑连年巨额亏损的原因。
2023年途虎养车挂牌上市，将此项非经常性的公允价值变动转换为账面盈利。而当期，途虎养车经调整净利润为4.81亿元，2024年经调整净利润为6.24亿元，同比增幅达29.7%，实际盈利能力是在持续增强的。
来源：途虎财报
因此，看似“腰斩”的利润数据，其实只是会计处理方式的变化所致，而非企业经营能力的实质滑坡。 从这个角度看，途虎养车不仅在“财报亮眼”上没有水分，更在经营层面实现了韧性增长。
如果公众不理解港股准则下“年内利润”与“经调整净利润”的本质区别，轻率地对一家企业的盈利能力下结论，恰恰是对途虎基本面最大的误读。
02
深耕汽后市场
跑出“第一速度”
正确理解了途虎盈利能力的基础上，这份亮眼的业绩很好地验证了途虎养车在商业模式上的经营韧性与创新能力，也让外界的目光重新聚焦在中国汽车后市场的格局演变上。
随着我国步入新能源汽车时代，围绕汽车的服务需求正在加速释放。艾瑞咨询指出，中国汽车后市场预计将在2025年达到1.7万亿元规模。在这一万亿级赛道中，连锁化、数字化正成为行业发展的主旋律。
越来越多用户从传统“街边店”转向服务标准化、流程透明化的连锁品牌，加盟创业者也更倾向于选择成熟的运营体系与品牌背书。而在这场行业升级竞争中，途虎养车凭借先发优势与体系化能力，逐步确立起其“中国汽车后市场第一品牌”的领先地位。
规模层面，自2016年在上海开设第一家途虎工场店以来，途虎养车便持续深耕全国市场。截至2024年底，途虎养车的工场店数量已接近7000家，门店覆盖全国300多个城市，形成了广泛的服务网络和强大的线下触达能力。
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与此同时，途虎养车的用户规模同样领跑行业。截至2024年末，途虎养车累计注册用户近1.4亿，交易用户数达2410万，同比增速分别为20.4%和24.8%；用户复购率提升至62.3%，订单满意度超95%。
无论是门店规模还是用户规模，途虎养车都要远超国内竞争对手如京东养车、天猫养车，而这也使得途虎养车成为行业中极少数，能够实现规模化经营与盈利能力同步增长的企业。
03
扩张到提质
走稳高质量发展之路
2024年，中国汽车后市场竞争持续加剧，行业正在从高速扩张阶段步入高质量发展周期。
在服务链路优化、用户体验升级、运营效率提升等多重维度上，企业面临着更高要求。在这样的背景下，途虎养车实现了营收与利润的双重提升，不仅延续了稳定增长态势，也进一步验证了其商业模式的可持续性与盈利韧性。
背后的核心逻辑，是途虎养车主动调整增长节奏，从规模竞争转向效率与服务竞争，通过构建更强大的运营体系和服务闭环，推动了品牌韧性和长期价值的释放。
虽然从数据上看，2024年途虎养车新增门店仍有965家，但相比前两年略有克制。毕竟，唯有在盈利模型跑通、运营体系成熟的基础上，规模扩张才具备长期价值。
事实上，在中国汽车后市场曾有不少连锁品牌在快速扩张后，因缺乏统一的运营体系与服务标准，导致加盟商陷入亏损、门店经营难以为继。这些前车之鉴充分说明，盲目追求“门店数量”的增长，并不能带来真正的行业领先力。
而途虎养车的选择，则是通过“开一家、稳一家”的步骤，真正做到“高质量增长”。2024年，途虎养车用户复购率达62.3%，订单满意度超过95%。新能源服务增长尤为突出，新能源交易用户数达270万，同比大增105%。
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此外，途虎持续优化经营模式，2024年对加盟商扶持力度进一步加强，投入近1亿元，推动店均推广费用同比增长14%。运营费用占收入比例下降0.7个百分点，展现出管理优化的成效。
如今，在国内外汽车后市场加速重构的背景下，途虎养车凭借模式领先、体系成熟和执行力强等多重优势，已成为中国汽后连锁品牌中的佼佼者。无论是在门店拓展速度、用户运营能力，还是在供应链整合与数字化管理等关键维度，途虎都展现出远超同行的经营效率与体系化能力，实现了加盟商盈利、用户满意、平台健康发展的“三方共赢”。
更值得关注的是，中国汽车后市场未来发展潜力巨大。据灼识咨询报告，预计2023年至2027年，中国汽车后市场将以9%的复合年增长率增长，这意味着头部品牌仍有大量市场空间可以拓展。
未来，随着行业进一步向品牌化、平台化方向演进，途虎养车有望持续扩大市场份额，进一步巩固其“中国汽车后市场第一品牌”的领先地位，并为整个行业注入更多确定性与长期价值。
你用过途虎养车吗?体验如何？评论区聊聊吧。
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