江淮汽车2024年净亏17.84亿，高端化转型承压

3月28日，江淮汽车发布2024年年度报告，全年实现营收421.16亿元，同比下降6.28%，净利润由盈转亏至- 17.84亿元。这一业绩表现背后存在三重结构性矛盾：

核心数据透视：营收利润双降背后的结构性矛盾

第一，销量与营收倒挂：全年销售整车及底盘40.31万辆，同比下滑7.42%，但营收降幅（-6.28%）小于销量降幅，显示单车均价同比提升约1.2%。

第二，研发投入激增：全年研发费用达34.64亿元，同比增长55.03%，占营收比重提升至8.23%，显著高于行业平均水平（约5%）。

第三，资产减值拖累：计提资产减值准备约11亿元，主要来自新工厂建设及设备折旧，其中与华为合作的“尊界超级工厂”贡献了约70%的减值规模。

亏损主因解析：联营企业与资产减值双重打击

首先，大众安徽“拖后腿”：作为江淮汽车联营企业，大众安徽2024年净亏损扩大至13.5亿元，直接导致江淮确认投资收益亏损。这一数据与大众集团全球战略调整密切相关——大众安徽ID.系列车型全年销量仅3.2万辆，不足产能规划的20%。

其次，产能利用率不足：公司现有乘用车产能约60万辆，但2024年实际销量仅40.31万辆，产能利用率降至67%，导致单位固定成本上升约15%。

最后，市场竞争加剧：在10~20万元价格带，比亚迪秦PLUS、零跑C11等车型持续挤压市场份额，江淮主力车型思皓X80全年销量同比下滑22%。

未来风险提示：三大不确定性考验转型成效

在笔者看来，一是未来其供应链风险将增大： 尊界S800搭载的华为巨鲸电池2.0尚未通过针刺测试，若量产前无法解决热失控问题，可能面临大规模召回。二是渠道压力方面：华为智选渠道对尊界S800的销售分成比例高达18%，显著高于问界系列（12%），可能侵蚀利润空间。三是政策方面：欧盟对中国电动车反补贴调查若落地，江淮出口业务（占总销量15%）将面临20%-30%的关税壁垒。

编者后记

在传统业务增长乏力、新势力“内卷”加剧的背景下，江淮汽车的命运已与尊界品牌深度绑定。尽管S800的技术参数和预售数据亮眼，但要在百万级市场突破 BBA垄断，仍需解决品牌溢价不足、渠道成本过高、产能利用率低下等核心问题。若2025年销量未能达到5万辆，江淮可能面临更严峻的财务压力，甚至触发国资股东的战略调整。