Robotaxi开始“赚钱”后，小马智行立下10万辆目标

“对于我们来说，非常重要的是能不能在接下来车队规模扩张的情况下加速达到‘单车盈利转正’的里程碑。届时，整个商业（模式）的扩张就会更有信心，更有效。”小马智行联合创始人、CFO王皓俊近期接受《凤凰WEEKLY汽车》等媒体采访时强调。

日前，自动驾驶明星企业小马智行（PONY.NASDAQ, 02026.HK）披露了2025年三季报，这也是其11月登陆港股后发布的首份财报。

因自动驾驶出行服务、技术授权与应用收入显著增长，今年前三季度，小马智行累计营收达到6087.6万美元，同比增长54.1%。其中，自动驾驶出行服务（即Robotaxi）实现收入995.0万美元，同比增长111.7%；技术授权与应用业务实现收入2344.3万美元，同比大涨216.8%；自动驾驶卡车服务收入保持稳健，2748.3万美元的收入规模与上年同期基本持平。

Robotaxi是小马智行自动驾驶技术商业化落地、实现规模扩张的核心载体。

据介绍，小马智行是中国首个在北京、上海、广州、深圳四大一线城市提供自动驾驶出行服务的企业。今年11月，该公司Robotaxi车队在广州的日均接单量达到23单——王皓俊分析，这一数字跟自动驾驶企业Waymo当前在美国的单量相近，“一般达到24单，大家可以认为（Robotaxi）常态化运营在用户端、营收端有了一个比较好的效果。且相较于Waymo，中国公司的成本一定更具优势。”

而第三季度，小马智行自动驾驶出行服务已在广州实现单车盈利。

硬件端降本，运营侧也要降本

在实现大规模商业化之前，降本对自动驾驶企业尤其重要，也是这些企业持续经营过程中绕不开的命题。

小马智行财报显示，今年前三季度该公司毛利率达到17.2%，同比提升7.2个百分点，运营效率持续优化。降本的核心突破点在于，其率先以四颗英伟达Orin X车规级SoC芯片替代传统工控机（Industrial Personal Computer，本身是CPU+GPU架构），配合算法的极致压缩与优化，不仅解决了传统工控机体积大、可靠性不足的痛点，更显著降低了硬件投入。

小马智行联合创始人、CFO王皓俊（《凤凰WEEKLY汽车》摄）

王皓俊提供了一组数据：技术优化直接推动小马智行第七代Robotaxi车型的ADK（自动驾驶套件）成本较第六代车型下降70%，其中车载计算单元成本降低80%，激光雷达成本降低68%；且从明年开始，同样的ADK成本将继续下探20%。他进一步预测，ADK成本的下降趋势将持续，进而为公司拓展更多毛利空间。

刨除车辆生产成本后，今年前三季度，小马智行累计经营开支达到1.97亿美元，同比增加69.7%。研发开支是绝对的核心支出项，达到1.57亿美元，剩余4053.2万美元为销售、一般及行政开支，即外界常规认知中的Robotaxi运营成本。

王皓俊表示，Robotaxi运营成本主要涵盖硬件折旧成本、人员费用、充电费、保险费、停车费、网络费几项。

小马智行第七代Robotaxi的折旧年限为六年，随着硬件成本的下降，这一支出或将持续下滑。在技术进步的作用下，小马智行人员效能也将进一步提升。

在广州达成单车盈亏平衡时，小马智行远程协助人员与车辆的配比为1∶20。结合当前技术优化推进节奏，这一配比预计在今年底将提升至1∶30，继而直接带动单车运营成本下降。此外，地面支持团队通过标准化工单系统实现多车协同维护，叠加Robotaxi商业保险费用较传统出租车低 50%的成本优势，进一步压缩了运营成本。

同时，轻资产模式的落地让合作伙伴持有车辆资产，大幅降低公司资本开支。而其营收来源主要有三种渠道，第一，小马智行和主机厂共同研发车型，将车辆卖给第三方运营公司；第二，通过传统的技术授权服务获得收入；第三，通过提供Robotaxi服务获得收入分成。

王皓俊直言，“如果你看整个出行行业，以小马智行自己一家之力去推动大量车辆投放一定是非常低效的。我们要做的最主要的就是在单车盈利的情况下，告诉大家这个商业模式是可行的，推动更多家来共同做这件事，他们也可以获得营收。”

2030年争取达到10万辆Robotaxi运营规模

车队规模越大、运营成本越低、接单量越多，车队就越有可能实现盈利。而盈利这一命题最终还要回归到规模扩张上。

小马智行三季报披露，其Robotaxi车队规模将逐步扩容，2025年底冲刺1000辆，2026年底进一步突破3000辆。王皓俊补充说明，3000辆新车将在北上广深集中放量。“综合而言，Robotaxi还是要看网络效应。所谓的网络效应就是在同一个区域需要达到一定的车辆密度，从而使公司整体的服务质量和响应速度都能被用户认可。”

不过管理层深知，1000辆甚至3000辆的车队规模距离“大规模商业化”目标仍有一段距离。

成立于2016年的小马智行至今即将迎来它的第一个十年。据王皓俊称，目前的小马智行乃至其背后的Robotaxi行业已度过从0到1阶段，正迈入1到100，甚至到1000的更大规模扩张阶段；到2030年，小马智行Robotaxi车队规模预期将达到10万辆级。

他说，10万辆左右的规模对Robotaxi行业来说会产生非常重要的影响，这一规模相当于中国出行行业5%-10%的份额。参考电动汽车行业的发展规律，这一占比将加速推动Robotaxi行业及商业模式的发展。

随着自动驾驶赛道加速升温，早年间入局的小马智行，如今正身处愈发拥挤的行业竞争中。越来越多有相关技术背景的主机厂、科技企业投身于此，希望找到新的价值增长点。

对于新玩家的入局，小马智行方面并未回避，而是抱有积极的态度。王皓俊表示，Robotaxi行业的整体发展虽离不开更多参与者的共同推动，但这一领域具有强监管属性，非常注重安全记录，新入局者需耗费较长时间、投入大量资源，在L4级自动驾驶的监管体系内充分验证自身技术的安全性，方可获得规模化运营的准入资格。而这一过程也为小马智行预留了宝贵的窗口期。

“我们刚才谈到整个Robotaxi的商业化落地包含了技术，技术本身包含了对于安全性的证明，也包含了量产、政策支持和运营。它主要由这四大项组成，任何一项在某一阶段有短板，可能就没有办法让企业往前走。”

基于Robotaxi车队规模在2030年突破10万辆的愿景，小马智行管理层预期，公司或将在2030年以前实现盈亏平衡。