高管增持遇冷，北汽蓝谷离盈利拐点还有多远？

“一年来最大规模的高管增持”——在北汽蓝谷发布高管集体增持计划公告后，市场给予了这样的评价。但令人意外的是，这一被普遍解读为利好的信号，并未迎来期待中的股价上涨。

自增持公告发布后，北汽蓝谷股价在1月16日仅微涨1.19%至8.49元，而相比增持公告前一天的8.86元/股反而有所下跌，如今更是下跌到8.32元/股。一个覆盖北汽集团董事长张建勇、北汽蓝谷董事长张国富等22位核心高管的集体行动，涉及金额超1450万元，为何无法提振资本市场对这家中国“新能源汽车第一股”的信心？

近日，北汽蓝谷发布了一份引起资本市场关注的公告。由北汽集团董事长张建勇、北汽蓝谷董事长张国富领衔，集团及上市公司管理层共计22人计划以自有资金集体增持公司股份，总金额超1450万元，其中部分高管增持金额相当于其四年工资。这次增持计划规模与层级远超寻常，集团与上市公司两级董事长联手推动，核心管理团队几乎全员参与，这在中国上市车企乃至整个上市公司群体中都颇为罕见。

从历史案例来看，高管增持通常被视为积极信号，能够提振市场信心。例如，某车企高管增持后，该车企股价在三个月内上涨超15%，说明市场对管理层的信心确实有影响力。然而，北汽蓝谷的股价表现却未能复制这一模式，反而出现波动，这背后反映了市场对公司基本面的谨慎态度。新浪财经报道指出，自2018年上市至今，北汽蓝谷7年累计亏损已超300亿。而2024年公司归母净利润为-69.48亿，亏损创下历史新高，但部分高管却集体涨薪，其中公司副总经理高建军年薪从73万元涨至148万元，涨幅高达103%。

而2025年年度归属于上市公司股东的净亏损为 43.5 亿元到 46.5 亿元；预计 2025 年年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净亏损为 46.5 亿元到 49.5 亿元。这一现象引发了投资者的质疑：一方面北汽蓝谷将成本控制上升到“一把手工程”，另一方面高管却在公司巨亏的情况下集体大幅涨薪。这种矛盾削弱了市场对公司治理能力的信心。

尽管面临亏损压力，北汽蓝谷的经营状况在过去一年中确实出现了一些积极变化。2025年，北汽蓝谷全年销量209576辆，同比增长84.06%，远超行业平均水平。其中，北汽极狐整车销售超160000辆，同比增长101%，连续3年销量翻番。从2025年第四季度来看，极狐销量已经稳定在月销2万辆以上。

另一个值得关注的品牌是享界。作为与华为合作的产物，享界品牌在2025年12月销量首次破万辆，创品牌单月历史新高。此次增持计划中，3位与享界品牌有直接关系的管理层参与了增持。按照北汽蓝谷的内部规划，2026年公司最低销量目标为42万辆，其中享界目标12万辆，极狐目标30万辆。这些数据显示，北汽蓝谷在业务层面确实在推进积极的增长计划。

尽管北汽蓝谷股价在增持计划公布后未出现明显上涨，但高管增持仍传递了积极信号。从长期来看，公司能否实现盈利改善和估值提升将取决于多个因素：一是享界品牌的高端化进程是否顺利，享界能否在高端市场占据一席之地；二是与华为的合作能否带来实质性收益，提升公司盈利能力；三是成本控制能否取得突破，改善毛利率水平；四是公司治理能否得到改善，提升市场信心。

主编点评

享界品牌能否复制华为赋能模式的成功，极狐品牌的市场定位能否在规模化后维持盈利能力，北汽蓝谷还能否像之前一样一飞冲天？这些问题的答案或许要到2026年年底42万辆销量目标揭晓时才会逐渐清晰。