增量暴涨84%却巨亏40多亿，北汽蓝谷问题出哪？

“卖得多未必赚得多”，这句在汽车行业一再验证正确无比的话，成为了北汽蓝谷2025年的“紧箍咒”。

1月20日，北汽蓝谷新能源科技股份有限公司发布了 2025 年年度业绩预亏公告：预计2025年归母净利润亏损43.5亿至46.5亿元，预计 2025 年年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净亏损为46.5亿元到49.5亿元。

两个关键指标都在预计亏损50亿元内，但竟然是北汽蓝谷自2020年以来的最低亏损额，与2024年接近70亿元的亏损相比，2025年亏损下降超过三成，这家大型国有车企的经营状况有改善，但仍在新能源汽车浪潮中艰难跋涉探索，近6年累计亏损超338亿元。

而仔细审视这份预告，一个耐人寻味的矛盾浮出水面：2025年，北汽蓝谷销量突破21万辆，同比激增84.06%，是行业平均增速的两倍。诚然，规模的快速扩张并未转化为盈利能力的提升，陷入“越买越亏”泥泞。对北汽蓝谷而言，扭亏为盈不仅是一份财务报表的逆转，更是一场关乎生存尊严的战役。

首先是 极狐T1这款A0级纯电小车，上市四个月销量超5.6万辆，妥妥的北汽蓝谷销量担当。都知在激烈的价格战下，纯电小车的利润薄如蝉翼，甚至可能陷入“卖一辆亏一辆”的窘境，价格底部的极狐T1，虽然撑起了北汽蓝谷销量基盘，却无法提供足够的利润支撑。

事实上，北汽蓝谷销量的暴涨，主要靠极狐的大幅降价拉动，走华为HI模式的极狐，原本高端定位却被迫降价走量，品牌均价从接近19万元，目前降到14万出头，2025上半年的毛率利仍为-5.3%，规模效应还没跑出来。

至于众人看好，北汽蓝谷与华为合作的另一个品牌，走智选模式的享界，对拉动整体盈利的裨益有限。享界S9曾被寄予厚望，但自去年9月发布以来，销量从高点快速下跌，华为的科技光环和渠道优势，似乎未能在这款车上完全兑现，市场表现远未达到“爆款”预期，尚未形成规模。

所以，无论极狐还是享界，2025年呈现的都是“华为技术加持”，并未将产品力融入品牌，形成自家特色。再叠加战略投入期的长尾效应，财报指出北汽蓝谷2025年的研发费用大增，一年新增90家门店，渠道投入持续加码，上半年净资产只剩54亿元，资产负债率超过75%。若北汽蓝谷不能明显改善盈利结构，受资本市场的冷遇会更加严重。

那么，北汽蓝谷能脱离困境，快速翻身吗？

用“悲观的乐观主义者”审慎眼光看待，不理怎样，价格战越打越烈的2025年，极狐闯出了一条销量之路，验证产品力在市场有竞争之地，只要规模效应上来，兼顾产能利用、成本之间的平衡，有机会迎来破局。

短期靠销量、规模效应破局，2025年这条路走了一半，通了一半，相信走下去是努力使然；但北汽蓝谷要从根本翻身，就要证明自己能否在激烈的价格战中站稳，与华为的合作能不能跑通商业闭环。

试图通过“两条腿走路”走是对的，极狐走量、高端树享界品牌，来平衡短期生存与长期发展，但这条平衡木并不好走。当下的北汽蓝谷需要不只是时间，更是一场从产品到机制、从战略到执行的全面革新。降本增效、优化产品结构、提升高端车型占比，这些在公告中被提及的举措，看似是标准答案，却知易行难。