一夜回到解放前！小米失去的只是六千亿市值？

股价35.1，市值9143亿，至此，小米的股价基本已经回落到了2024年尚未造车时的水平。我们不能说这是竹篮打水一场空，毕竟，和造车前的2000多亿市值比，这已经是赚到了。

不过，遗憾依然存在。从官宣造车，到SU7热卖，再到市值蒸发六千亿港元，股价大幅下跌，算一算也不过短短一年多时间，小米的“高光时刻”确实短暂。市值上的变化，本质上，还是资本宏大叙事打造的“泡沫”遇上现实问题的“针尖”，导致泡沫破灭的结果。

而小米遇到的这场“滑铁卢”，并不能用简单的“失败”为其下定义。从市值2000多亿港元的手机公司，到如今的9000多亿市值，说明市场与资本对其仍有不小的期待。所以，关乎小米如今的局面，我们需要辩证看待。“消失的六千亿”不是重点，更值得探究的是，这六千亿背后，暗藏着怎样的过去与未来。

01蒸发的不是六千亿

资本很会讲故事，同时也无比理智。小米蒸发的六千亿市值，看上去是一个巨大数字，实则是资本打造的宏大造车故事发生“意外”之后的必然结果。2024年 小米SU7横空出世，资本市场瞬间沸腾，市值最高冲破了1.5万亿。明面上看这是资本给出的超高估值，从本质上来说，这也是资本为其提前预支的溢价。既然是提前预支，发现风险之后，自然得理智回收。

那么，其中的风险是什么呢？资本给予了足够期待，在市场上也快速俘获了年轻用户，小米的成长可谓是一帆风顺。而快速站上高峰，难免经验不足，产品和口碑上的挑战自然逐渐显现。车辆事故引发智驾安全的议论，SU7 Ultra碳纤维机盖宣传与实物不符，尾灯开裂的品控质疑，让车主提前结清尾款的销售政策等接二连三冒出来的问题，让不少消费者颇为不满。

去年9月份召回11万辆SU7标准版，即便当时说的是“将通过汽车远程升级（OTA）技术，为召回范围内车辆免费升级软件，以消除安全隐患”，而公告显示，当时具体召回原因为“部分召回范围车辆在L2高速领航辅助驾驶功能开启的某些状况下，对极端特殊场景的识别、预警或处置可能不足，若驾驶员不及时干预，可能会增加碰撞风险，存在安全隐患。”不管小米承认与否，这都对消费者对其的信任产生了一定的影响。

资本虽然可以为小米讲一场宏大的汽车故事，但如果没有好的产品与口碑支撑，这个故事始终难以有持续讲下去的底气。小米蒸发的这六千亿市值不是简单的少了多少市值，其折射的也不是资本的情绪，而是整个市场对小米的期待值是否还一如既往的现实问题。

02市场仍有一定期待

瞬间暴涨的期待，遇上仍需历练的品牌，蒸发的六千亿市值其实也是其中的落差感。虽然有落差，但曾经的行业“黑马”身上，还是有一定的价值。市值从1.5万亿高点跌掉将近40%，回到9000亿左右，说明投资者在重新审视小米，市场也在观望。回落之后的市值依旧客观，意味着，在小米造车这件事上，大家还是有一定的想象空间。股价起伏是常态，我们可以将其看作是市场情绪的映射，但短期波动并不能决定一家企业的未来走向。说到底，关键还得看小米业务的基本盘能能不能稳得住。

小米的核心其实就两个方面，一是手机，二是汽车。手机板块算是小米的“大本营”，其在全球市场的基本盘较为稳定，这几年也在持续冲高端，没有什么大纰漏。汽车板块是一个新的尝试，这里的变化就比较大了。客观来说，我们必须承认这批“黑马”的号召力，一上来就凭借一款车在主流市场一呼百应，引得资本信心十足，这可没几家新势力能做到。

遗憾自然也是有的，爆火后的第二年就出现了信任危机，从去年那场3人殒命的爆燃事故之后，雷军的流量与人设一直是风雨飘摇。再加上出了一些诸如宣传不符、销售追要尾款等营销事故，产品品控，包括智驾技术方面也备受质疑，舆论四起的2025年，对小米汽车板块的打击可谓巨大。

产品、营销等方面的失误给小米口碑带来了不小的影响，但小米汽车的群众基础还是不错的。2025年第二季度，小米汽车交付8万多台，毛利率提升到了26%以上，第三季度甚至实现了单季盈利。有些新势力努力多年都没实现的盈利，小米在口碑下滑的情况下仍然做到了，说明人家多少有点东西。也正是这份成绩单，让一些机构又燃起了希望，甚至对其2026年销量上涨怀有期待。

所以，蒸发的六千亿不能单一用成与败来评判，如果结合其现状与当下市值来看，只能说期待值在下降，但并未真正触底。

03未来将如何发展？

小米的现状无疑是矛盾的，一面是竞争危机与市场情绪反扑，一面是尚有余地的资本期待。综合来看，这是行业竞争白热化、认知模糊、负面舆情叠加的综合结果。目前来看，资本暂时不会放弃这个曾经的“黑马”，小米本身也有“翻红”的几率，当然，这一切的前提是，小米能否真正做到深耕技术，不在产品、服务以及后续营销中掉链子。

手机板块的维稳，为小米腾出精力专注汽车领域，这是一件好事。但并非所有经验都能原封不动的进行复制，手机领域的逻辑是“快消迭代”，原封不动地搬到汽车行业，显然与汽车用户期待的保值率、耐用性、可靠性相悖。而小米的现状多少与这种思维有一定的关联，所以，接下来发展的好与坏，取决于小米对汽车行业是否有更清晰的认知。

另外，2026年将是更看重技术的一年，营销与流量只能作为“辅助”，小米还是需要打造自己的“技术标签”，为长期发展打下基础。这对三电技术仍需成长的小米来说，是一个大挑战。毕竟，行业龙头特斯拉降价、比亚迪全产业链新品频发、华为系车型源源不断的涌现，都在不断压缩小米的竞争空间。而存量时代，市场空间本就在不断缩水，可以说，当下小米面对的行业竞争性，远超以往任何时期。

当然，破局之路没那么容易。新能源汽车赛道已经进入残酷的内卷阶段，小米的流量能带来一时的狂欢，却撑不起一个汽车品牌的长期发展。消费电子的成功经验，毕竟是消费电子的成功经验，生搬硬套到汽车总归还是得有些变化。

总体来说，还需要看小米能不能以产品立本、以口碑打破质疑，同时改变思路，全方位提振市场与用户信心。如果小米的汽车业务能够在技术上与品质上持续突破，主动化解舆情危机，搞一搞安全口碑。再加上“人车家”一体化价值的助力，小米的前路还是有一些值得期待的空间。

04结语

资本塑造的故事再宏大，终究需要车企一步一个脚印地去填平。小米汽车六千亿市值蒸发，不是资本市场的偶然波动，也不是一次终极拍板，而是新势力成长期，在技术、模式、运营上全面探索之后的一次经验。从数据上看，这笔学费着实有点贵，但如果这六千亿能够警醒小米，为行业内的新势力们带来参考，其实也不亏。

用雷军的话说，现在小米已经过了新手体验期，如今的小米汽车，正站在“不破不立”的十字路口。如果继续坚持快消逻辑，忽视技术研发和长期口碑，其汽车业务未来令人担忧，一旦成为小米集团的“拖油瓶”，后果不堪设想。而如果能及时纠偏，放弃对快消的执念，回归汽车产业本质，补齐技术短板、提升运营能力，重拾市场信心想必很有希望。

总体来说，即便竞争激烈，但新能源赛道从来都不缺机会，缺的是对行业规律的敬畏，和长期主义的坚守。良币驱逐劣币的背景下，造车从来都不是一场速战速决的游戏，而是一场需要沉下心来、慢慢打磨的持久战。或许，这才是小米，乃至于整个行业需要重视的问题。