又一知名豪华品牌经销商人去楼空

汽车行业会复刻地产的悲剧吗？

2026年1月下旬，有业内人士实地探访昔日华东地区最大豪车经销商宝利德集团位于杭州的核心展厅，只见大门紧锁，玻璃门上贴着法院破产清算公告，透过门窗可见内部残留的展架积满灰尘，早已不见往日豪车陈列的繁华景象。

经走访，该人士发现总部办公区更是人去楼空，前台无工作人员值守，部分办公室门敞开着，散落着废弃的文件和办公用品。前往15楼的办公区，他发现墙上已被贴上了“宝利德破产债权申报管理办公室”的标志，相关破产管理人已进驻办公。

公开信息显示，宝利德曾是浙江本土豪车经销标杆，2008至2018年的十年黄金期内，借着国内豪华车市场年均20%的增长红利，门店扩张至32家，年营业额突破120亿元，业务覆盖BBA等主流豪华品牌，还试图构建涵盖融资租赁、旅游、教育的高端服务生态。

但随着价格战不断蔓延以及新能源的崛起，其经营明显承压。2024年2月，一笔3亿元银行贷款到期无法偿还成为爆雷导火索，资金链断裂引发连锁反应，车源被品牌方收紧、车主交款拿不到合格证、员工薪酬拖欠等问题接踵而至。

2025年，宝利德的破产进程正式落地。9月，杭州市中级人民法院受理其破产申请；11月，西湖区法院裁定宝利德系56家关联公司合并破产清算。法院查明，这56家公司存在财产、财务、人员高度混同的“资金池”运作模式，无独立财务决策权，最终形成严重资不抵债局面。

对于宝利德的暴雷，有业内人士指出：宝利德表面光鲜，内部却高度混乱，集团旗下56家关联公司在财产、人员、财务、经营上严重混同。总部统一调度资金，子公司没有独立账户，也无书面协议和利息约定。同时，其巨额资金被随意拆借外流，财报数据长期造假，用来持续吸引融资。

截至2025年8月31日，宝利德合并口径总资产36亿元，总负债高达68亿元，归母净资产为-34亿元，深陷超650起诉讼纠纷，昔日豪车帝国彻底崩塌。

宝利德的落幕，并非个例，而是2025年国内汽车经销商行业艰难处境的缩影。中国汽车流通协会数据显示，2025年上半年，全国汽车经销商亏损比例攀升至52.6%，较2024年的41.7%扩大10.9个百分点，仅有29.9%的经销商实现盈利。

从渠道规模看，上半年4S店数量从3.2万家缩减至3.14万家，净减少650家，全年退网门店达2749家，预计全年净减少近1500家，传统燃油车4S店收缩趋势尤为明显。

有分析人士指出：价格倒挂、库存高企、返利拖欠成为压垮经销商的三大核心问题。

2025年上半年，74.4%的经销商出现不同程度价格倒挂，43.6%的经销商倒挂幅度超15%，新车业务毛利为-22.3%，成为亏损重灾区。

9月，经销商综合库存系数达1.35，环比上升3.1%，同比上升4.7%，大量库存占用资金导致现金流紧张。豪华品牌经销商处境更为艰难，如奔驰经销商亏损占比高达58%，宝马、奥迪分别为51%和49%，BBA渠道全年持续收缩，宝马门店缩减至600家左右，奥迪降至550家上下。

“宝利德的问题，是传统豪车经销商高杠杆扩张模式与行业转型阵痛叠加的结果。”该人士提到。

据悉，自2019年起豪华车市场增速放缓，叠加疫情、芯片短缺、车市价格战影响，依赖厂家压库、高负债扩张的经销商普遍承压，宝利德IPO失败后失去股权融资通道，只能借新还旧，最终在行业下行周期中崩盘。

而2025年经销商退网潮呈现“燃油车为主、豪车加速”特征，传统大店运营成本高企，部分门店投资过亿却盈利困难，加速了关停进程。

展望2026年，汽车经销商行业仍将处于深度调整期。中国汽车流通协会副秘书长郎学红预判，新能源渗透率长期攀升趋势不可逆，短期或在一季度因政策退坡出现波动，但整体将持续走高。传统燃油车虽会因集中换代、低价策略保持一定生命力，但其市场份额已跌破50%，渠道收缩态势难改。

中国汽车流通协会专家委员会委员李颜伟补充道，2026年豪华品牌经销商将加速转型，“关大店开小店”降本增效成为主流，如林肯、沃尔沃等品牌通过缩减门店面积、兼并同城网点优化网络，部分传统豪车经销商将转向华为问界、极氪等高端新能源品牌。

值得关注的是，随着经销商的大批暴雷，行业生态重构也在推进。

对此，中国汽车流通协会会长肖政三透露，协会正推动品牌经销商授权合同标准化，加快制定退出条款行业规范，建议将库存系数控制在1.0-1.5区间，缩短返利支付周期，从源头遏制价格战乱象。

此外，二手车市场有望成为新增长点，2025年交易量和交易额预计突破2000万辆、1万亿元，经销商集团正加大二手车业务布局，挖掘第二增长曲线。

有文说：

宝利德的人去楼空，不仅是一家豪车经销商的落幕，更折射出高杠杆扩张模式在行业下行周期中的脆弱性，这一问题在汽车和房地产这两个资本密集型行业中都表现得尤为突出。

过去的房地产行业中，恒大、融创等企业曾凭借高杠杆、高负债的模式快速扩张，依靠资金滚动实现规模增长，最终因资金链断裂陷入经营困境，这与宝利德的陨落有着相似的逻辑。汽车行业里，除了宝利德，拥有超20家比亚迪4S店的济南乾城等经销商，也因盲目加杠杆扩张陷入资金危机，最终门店停摆、被收购。

两个行业的案例都清晰表明，高杠杆模式能在行业上行期放大收益，但一旦市场降温、流动性收紧，债务压力便会急剧放大，资金链断裂的风险难以逆转。事实上，无论是汽车行业还是房地产行业，高杠杆模式的潜在风险已充分暴露，价格战也无法带来行业的良性发展，未来两个行业都将继续处于去杠杆、去库存、规范竞争的调整期，摒弃高杠杆、远离无序价格战，回归理性经营，才是让普通人放心买车的根本。（撰文丨豆哥）