鑫仔撩车
从蔚来公布的最新公告来看，2025年第四季度的财务表现出现了一个具有阶段意义的变化。公司基于未经审计的合并管理账目与董事会掌握的信息，预计当季将实现经调整经营利润，区间在人民币7亿元至12亿元之间。这一结果对应的是剔除股权激励费用后的经营层面收益，也是蔚来自成立以来首次在单季度实现经调整口径下的经营利润。对于关注新能源车长期使用成本、品牌可持续性的潜在用户来说，这一变化并非单纯的财务信号，而是意味着企业运营结构开始进入相对稳定阶段，后续在产品规划、售后体系和技术投入上的连续性更具确定性。
经调整经营利润的定义，更贴近真实造车效率
公告中特别强调“经调整经营利润”为非公认会计准则口径，其核心在于剔除了股权激励费用的影响。这一处理方式在汽车行业并不罕见，尤其对于仍处于扩张阶段、研发和人才投入较高的新能源车企而言，更能反映单车制造、销售和运营体系本身的盈利能力。这一口径并不是“美化数据”，而是用于判断一款车在当前定价体系下，是否具备覆盖材料成本、制造成本、渠道成本和服务成本的能力，这直接影响未来是否会出现频繁价格波动，或者配置、服务缩水等用户关心的问题。
销量连续增长，是利润改善的基础条件
蔚来在公告中将第四季度经调整经营利润的出现，首先归因于当季销量的持续增长。从行业规律来看，新能源车在达到一定交付规模后，制造端的固定成本摊薄效应会开始显现，单车制造成本会随着产量提升而下降。结合蔚来现有产品线来看，其销量增长并非集中于单一车型，而是由多款车型共同贡献，这种结构有助于稳定工厂节拍和供应链效率。对消费者而言，稳定的销量意味着生产节奏可控，交付周期更可预期，同时零部件供应、维修配件保障能力也会同步提升。
产品组合变化，推动整车毛利率结构调整
公告中第二个核心因素，是“有利的产品组合”对汽车毛利率的推动。这里的“产品组合”并非简单的高价车型占比提升，而更多体现在配置梯度、动力版本、续航区间与价格带的重新分布。从已上市车型来看，蔚来在第四季度内主推的版本更贴近主流家庭和高频通勤用户需求，在电池容量、驱动形式、辅助驾驶配置等方面，形成了成本与定价之间更均衡的关系。这种组合方式有利于在不明显调整终端价格的前提下，提升单车毛利，对用户来说，则意味着配置选择更清晰，不必为低使用频率的功能承担额外成本。
降本增效持续推进，直接作用于单车成本
第三个被明确提及的因素，是公司持续推行的全面降本增效措施。这一表述在汽车行业并不新鲜，但关键在于执行层面是否落实到具体环节。从行业常规路径判断，降本主要集中在三电系统平台化、零部件通用率提升、制造流程优化以及物流与库存管理等方面。对消费者而言，合理的降本并不等同于降低用料标准，而是通过工程结构优化与规模效应，降低单位成本。长期来看，这类措施有助于维持价格稳定，同时为后续配置升级或软件功能扩展预留空间。
GAAP口径下同样转正，含金量进一步提高
值得注意的是，蔚来在公认会计准则口径下，预计2025年第四季度同样将实现经营利润，区间在人民币2亿元至7亿元之间。与经调整口径相比，GAAP口径包含了股权激励等费用，更接近完整的经营全貌。在新能源车企中，能够在两个口径下同时实现季度经营利润，并不常见。这一结果说明，蔚来的盈利并非依赖单一财务处理方式，而是来源于销售结构、成本控制和运营效率的共同改善。
盈利能力改善，对购车决策的实际意义
从导购视角来看，企业是否具备稳定的经营能力，直接影响用户用车周期内的多项核心体验，包括软件更新持续性、售后网络覆盖、换电或补能体系投入以及保值率预期。当一家车企能够在不依赖激进促销的情况下实现经营层面转正，意味着其现有价格体系具备可持续性，用户在购车后遭遇大幅价格波动的概率相对降低。这一点对于注重长期使用价值的家庭用户和商务用户尤为重要。
对后续车型节奏与配置策略的影响
在经营压力缓解后，车企在新车型投放和年度改款策略上，通常会更加理性。配置调整不再以短期刺激销量为唯一目标，而是更强调平台通用性与技术延续性。结合蔚来当前的产品规划，其后续车型在三电技术、车机系统以及辅助驾驶能力上的升级，更有可能采取渐进式更新，而非频繁推翻现有架构。这种节奏对用户而言，有利于形成明确的产品生命周期预期，避免刚提车即出现大幅硬件迭代的情况。
从财务信号回到产品本身的理性判断
需要强调的是，经营利润的出现，并不意味着所有车型在使用体验、配置匹配度或价格层面都适合所有用户。购车决策仍应回归到实际需求，包括通勤里程、补能条件、空间要求和预算区间。但从整体层面看，蔚来在2025年第四季度释放出的这一信号，至少表明其产品体系在当前市场环境下，已经具备覆盖成本并形成正向循环的能力，这为潜在用户提供了一个更稳定的决策背景。
总结：经营层面转正，为用户提供更确定的预期
综合公告信息来看，蔚来在2025年第四季度实现经调整与GAAP双口径经营利润，背后并非单一因素驱动，而是销量规模、产品组合与成本控制共同作用的结果。对消费者而言，这一变化并不需要被过度解读，但它确实提升了品牌在长期服务能力、产品持续投入以及价格稳定性方面的可预期程度。在当前新能源市场竞争格局下，这种确定性本身，就是购车决策中不可忽视的参考因素。
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