汽车点评
随着中国新能源汽车市场从萌芽步入深水区，曾被视为行业标杆的“蔚小理”阵营，正面临增长路径与盈利模式的双重拷问。
与此同时，以零跑汽车为代表的后来者，凭借差异化的市场策略迅速起量，改写了原有的竞争排序。2025年即将收官，四家车企交出的不仅是销量与财报，更是一幅关于谁能穿越周期、持续生存的路线对照图。
零跑的低价突围
若以交付量论英雄，零跑无疑是2025年新势力赛道的最大赢家。据其官方披露数据估算，今年前11个月交付量已达53.61万辆，同比激增113.42%，将蔚小理远远甩在身后。更颠覆行业认知的是，零跑打破了低价必亏损的魔咒，继2025年上半年首次实现半年度盈利后，三季度单季盈利1.5亿元，前三季度净利润累计1.8亿元，营收同比增长97.3%至194.5亿元，毛利率稳定在8.4%左右。
在车叔看来，零跑的崛起，本质是对下沉市场需求的精准拿捏。早年间理想汽车凭借增程+大空间精准切入高线城市家庭用户市场，完成原始积累，但随着该市场趋于饱和，经济下行压力下，大量家庭用户购车预算从25万元下探至18万元以下，这部分被蔚小理忽视的需求，成为零跑的破局之机。
从定价策略可见其野心，原本瞄准20-40万元市场的C11车型，通过多轮配置优化后直接降价至15万元区间，以半价理想的姿态迅速抢占市场。如今，零跑已构建起覆盖A到D级、纯电与增程并举的产品矩阵，C10、B01等车型持续走量，广州车展亮相的A系列首款车型A10，更将其市场触角延伸至入门通勤领域。
然而，高性价比模式背后亦有代价。 为控制成本，零跑在核心零部件选择上倾向性价比方案，例如电池多采用中创新航、国轩高科等二三线供应商，智驾投入相对保守。这种策略支撑了当前价格带产品的竞争力，但也可能成为品牌向上的桎梏。尤其是定位30万以上的D系列，若继续沿用二线供应链与相对基础的智驾方案，恐难打动高端用户。零跑的挑战在于，如何在不显著抬高成本的前提下，逐步提升技术形象与品牌溢价。
蔚小理的跟跑困局
与零跑的高歌猛进形成鲜明对比，传统三强蔚小理在2025年三季度呈现明显分化，共同陷入跟跑焦虑。其中，小鹏与蔚来朝着盈利目标艰难逼近，而曾经的盈利标杆理想，却意外陷入亏损泥潭。
蔚来则延续高营收和高亏损的特征，其三季度营收217.9亿元创历史新高，综合毛利率提升至13.9%，整车毛利率14.7%，净亏损同比收窄31.2%至34.81亿元。CEO李斌将四季度盈利定为“十年亏损后的重要转折点”，为实现这一目标，蔚来已收缩战线，削减非核心业务投入，聚焦汽车主业，并通过蔚来+乐道+萤火虫多品牌布局覆盖不同价格带，试图以规模摊薄成本。但遗憾的是，目前多品牌协同效应尚未完全释放，高毛利车型交付量不足，叠加刚性的销售费用，仍让其盈利之路充满变数。
理想汽车的业绩变脸最为出人意料，作为新势力中首个实现连续11个季度盈利的品牌，三季度其营收同比下降36.2%至274亿元，净利润由盈转亏至6.24亿元，终结了盈利纪录。
理想将部分原因归咎于MEGA车型主动召回的成本计提，但深层矛盾在于纯电转型的阵痛。此前，理想凭借增程技术实现18%以上的高毛利率，而纯电车型成本更高的毛利率魔咒却难以规避。其三季度汽车销售毛利率降至15.54%，较上年同期的20.94%大幅下滑。9月推出的纯电SUV i6虽被寄予厚望，但其能否复制L系列的成功仍未可知。业绩承压直接传导至资本市场，今年以来理想股价累计下跌28.10%，近60个交易日跌幅达32.52%，成为新势力中唯一股价下跌的企业。
车叔总结
总的来说，2025年的交付数据与财报，或许只是中场哨声。零跑的持续销量领先，虽不代表终局，蔚小理的短期阵痛，也未必意味着掉队。在技术快速迭代、市场持续分化的背景下，没有一家企业能够依靠单一阶段的优势锁定胜局。真正的竞赛，在于谁能持续捕捉需求变迁，谁能构建兼顾技术与成本的有效体系，谁能在盈利与增长间找到可持续的平衡点。这场关乎生存的马拉松，刚刚进入最具挑战的赛段！
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