智电商业车刊
在全球电动汽车市场竞争日趋白热化今天，特斯拉又在搞什么花样？
财报显示，特斯拉2025全年营收首次出现同比下滑，汽车交付量连续第二年负增长，昔日的王牌车型Model S与 Model X正式走向停产。
但值得注意的是，在传统业务一片黯淡的数据背后，特斯拉CEO埃隆·马斯克却为资本市场画下了另外“一张大饼”——特斯拉正将其未来押注于人工智能、人形机器人及完全自动驾驶技术。
汽车业务失速
特斯拉的增长神话在2025年遭遇了严峻考验。
其全年总营收同比下降3%，至948亿美元；净利润更是大幅下滑46%，仅为约38亿美元。核心的汽车业务全年营收下滑10%，交付量同比下降8.6%，至164万辆。
这一表现终结了特斯拉高速增长的神话，也标志着特斯拉首次将全球纯电动汽车销量冠军的宝座拱手让给了中国车企比亚迪。
《智电商业车刊》认为，特斯拉汽车业务疲软，主要来自三个方面。
首先，主力车型老化。Model 3与Model Y作为销量支柱已多年未进行彻底换代，在产品迭代速度飞快的全球市场，尤其是中国，产品的竞争力面临严峻挑战。
其次，关键市场竞争加剧。在中国，以比亚迪、小米、蔚来、理想、华为系车企为代表的竞争对手，凭借更贴合本土需求的产品定义、更快的更新节奏及具有竞争力的价格，持续蚕食特斯拉的市场份额。在欧洲与美国市场，政策红利消退（如美国联邦电动车税收抵免到期）与消费者选择范围更广也对特斯拉的销量形成了压力。
最后，产品矩阵收缩。高毛利率的旗舰车型Model S与Model X因销量占比低且受关税等因素影响，已于多个市场停止接收新订单，并即将停产，进一步削弱了特斯拉在高端市场的存在感。
转向AI与机器人
面对汽车业务的下滑，马斯克在财报沟通中传达了公司战略的转向思路。
大致意思是，特斯拉不再满足于仅仅被视为一家汽车公司，而是致力于成为一家领先的物理世界人工智能与机器人公司。
具体怎么做呢？首先，停产标志性旗舰车型，为AI让路。
特斯拉宣布将在下一季度逐步停止生产Model S和Model X，并将位于加州弗里蒙特工厂的相关产线改造用于生产Optimus人形机器人。
马斯克说，“虽然有些伤感，但这是我们整体转向自动驾驶未来的一部分。”
这一“献祭”Model S和Model X的举动，表明了特斯拉的这场豪赌下了极大的本钱。要知道特斯拉的高端品牌调性主要是上述两款产品打下来的。
其次是，大幅增加资本开支，押注未来技术。特斯拉预计2026年的资本支出将超过200亿美元，较2025年增长逾一倍。
这些资金将密集投向多个前沿领域，如建设AI训练所需的超大规模计算中心（Cortex 2）、研发下一代车端AI芯片（AI5/AI6）、推进自动驾驶出租车Cybercab和Semi卡车的量产，以及筹建Optimus机器人的首条生产线。
另外，深化AI领域布局，会上特斯拉还宣布将向马斯克旗下的AI初创公司xAI投资约20亿美元，并签署合作框架协议。意思是要增强其开发和AI技术规模化应用于现实世界的能力。
想象空间与不确定性
尽管“这张饼”够大，但这场“豪赌”仍面临着诸多现实的不确定性。
一方面，核心AI业务仍处于投入期，商业化前景与时间表尚不明朗。FSD（完全自动驾驶能力）虽在全球拓展，但付费用户转化率仍有待提升，且在中国等关键市场面临本土竞争和监管审批挑战。
而且Optimus机器人虽已演进至第三代，但距离大规模量产和应用落地还有很长的路要走，马斯克也承认其产能爬坡将“缓慢得令人痛苦”。
不然，特斯拉也不会把弗里蒙特工厂的Model S和Model X的汽车产线改成Optimus机器人的产线。
更重要的是，Optimus机器人更深层的价值在于向资本市场证明，如果可行，这将打开一个规模可达万亿，甚至更广阔的市场。
Robotaxi业务虽在试点，但FSD的实际道路表现，确实让市场对其下一步发展抱有很高的期待。客观来看，这个板块算是特斯拉未来竞争的核心优势。
可以想象，从更长远的角度来看，一旦特斯拉的Robotaxi网络在未来推广开，那么特斯拉的盈利结构将实现根本性转变，从依赖硬件一次性销售，直接变为可持续的服务收入。
但上述一切都伴随着极高的投入，而汽车业务作为特斯拉当前最主要的收入来源（占比超70%），业绩下滑直接影响其他领域的投入情况。
2025年特斯拉全年营收下滑3%至948.27亿美元（约合人民币6587亿元），汽车业务全年营收下滑10%至695.26亿美元（约合人民币4830亿元）。
另外，特斯拉全年的净利润接近“腰斩”，同比下滑46%至37.94亿美元（约合人民币264亿元），第四季度净利润为8.4亿美元（约合人民币58亿元），同比下降约61%，下滑趋势同样不乐观。
急需爆款稳局面
一边是收入高速下滑，另一边是机器人、FSD、超级计算中心等未来业务需要持续消耗巨额研发开支。
所以，面对主业收入下滑与未来业务持续投入的双重压力，特斯拉的造车主业，亟需一款能够提振市场的走量车型，从而重获增长动能并稳固市场根基。
无论如何，汽车业务目前都是特斯拉不可或缺的基本盘，也是支撑特斯拉长期技术投入的关键现金流来源。
对于特斯拉而言，如何在未来愿景与当下经营之间取得平衡，极为迫切。《智电商业车刊》认为，在中国市场推出廉价版Model 3与Model Y，或将是个契机。
而关于特斯拉计划停产的ModelS/X，无疑是一个时代的落幕。回顾特斯拉的崛起之路，Model S与Model X绝不仅仅是两款产品，它们更是特斯拉打开品牌与市场地位的基石。
正是这两款售价高昂、设计先锋、性能颠覆的“百万级”电动豪车，成功让特斯拉贴上了“高端、科技、奢华”的标签，为价格更亲民的Model 3和Model Y铺平了打开大众市场的道路。
某种意义上，甚至可以说是Model S/X塑造了特斯拉的品牌光环，然后由Model 3/Y承接了这一光环，将其转化为巨大的商业成功。
整体来看，围绕特斯拉的2026年，Optimus的量产进展、FSD在全球关键市场的落地速度、以及汽车业务能否止住下滑趋势，都将成为检验马斯克这场豪赌可信度的关键信息。
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